[2020/11/28] 신한금융투자 - 2021 글로벌 포트폴리오

** 본 포스팅은 신한금융투자에서 발간한 2021 Global Portfilio 에서 개인적으로 필요한 부분을 취합한 포스팅임을 밝힙니다.

** 별도 출처를 밝히지 않은 모든 자료의 출처는 신한금융투자에서 발간한 2021 Global Portfilio입니다. 

 

 2021년 자산 배분 전략

강세장의 조건은 통화 확장과 기업 이익의 회복으로, 금융 장세와 실적 장세가 동반되며 내년 상반기까지 강세장 연출이 기대된다. 이러한 상황에서 2021년 자산 배부 전략에서는 아래의 네 가지 포인트를 고려해야 한다. 

 

1. 경기가 회복되는데, 국가별로 차별화된다

- 팬데믹 충격 이후 경기 복원이 예상보다 빨랐으나, 국가/ 산업별 차별화는 심화되는 양상

- 소비, 생산, 수출은 팬데믹 이전의 약 90%를 회복했으나, 신흥국은 경기 충격을 극복하지 못 하고 있다

2. 리플레이션

- 리플레이션(인플레 밑 단계)이 예상됨에 따라 실물 자산을 포트폴리오에 편입하여 인플레를 헷지할 필요가 있다

 

3. 금리 상승

- 금리 상승이 예상되며, 이는 (초)안전자산에서 주식으로 옮겨가는 money move 로 이어질 수 있다

- 특히 채권 등의 보유 매력이 감소

 

4. 위험 자산에 대한 구간별 대응

- 지금 밸류에이션이 너무 높은 자산은 관리 필요

- 상반기까지는 주식의 비중을 유지하되, 대체자산(릿츠, 원자재, ...)의 매력이 증가

- 하반기에는 위험자산의 가격부담을 고려하여 위험 관리 전략을 모색할 필요가 있음

 

즉, 포트폴리오에 담을 수 있는 세 가지 자산에 대한 매력도와 전략을 아래와 같이 정리할 수 있다.

- 주식 : 주도주 우위가 지속될 것이나, 국가/업종별로 차별화된 양상을 보일 것

- 대체 : 금리 상승 구간에 인플레 헷지 수단으로 매력도가 높아짐

- 채권 : 금리 상승 압력에 따라 매력도가 떨어지고, 비중 축소 주기에 진입함

 

 

올해까지만 해도 흔히 안전 자산이라 일컬어지는 채권의 수익률이 나쁘지 않았고, 

극강의 안전 자산(달러, 금, 선진국 단기국채) vs 위험 자산(성장주, 중국/신흥증시)에 양분화하는 자산 배분 전략이 가능

 

그러나 2021년에는 경기복원, 리플레, 금리상승, 위험자산 가격 부담을 고려하여 대체 자산 편입 비중을 확대해야 함.

 

 안전자산의 변화

과거 위기에서 회복할 때 자산별 수익률을 살펴보았을 때, 국채는 항상 모든 자산 중 열위였다. 

물가 상승 국면에서 물가채가 국채를 대신한 최선의 안전자산이고, 대체자산의 수익성이 회복되는 모습을 보였다.

 

즉, 지금은 리츠, 농산품, 귀금속, 인프라자산, 배당주 등에 대한 비중을 가지고 가야 할 때.

 

그래서 2021년 자산 배분 전략에 대한 요약:

- 특히 농산품과 및 농업과 관련된 스마트팜, 밸류 체인을 구축하여 농업에 기술을 접목시키는 산업군에 주목할 것. 기후 변화에 따른 농산품 수급 불균형은 내년에도 심화될 수 있으며, 현재도 re-stocking이 크게 나오고 있는 부문. 또한 수요의 변화가 비교적 적기 때문에 하방이 안전하다

 

- 귀금속 중에서는 산업금속(은 등)의 매력도는 올라가는 반면, 금의 매력도는 크지 않을 수 있다.

 

- 미국의 리츠에 주목할 것. 특히 저평가된 리츠에 투자하고, 고평가된 리츠를 피하는 것이 중요함. 데이터센터/ 물류센터 리트는 이미 올해 오버프라이싱되었을 수 있으며 헬스케어 리츠 / 부동산 리츠 등이 매력적일 수 있다. ETF 관점에서 투자 가능

 

 

 주식 시장 분석

▶ 주요 국가 지수 전망

 

▶ 경기 민감주 투자에 대하여

- 일반적으로 경기 민감주는 철강, 소재, 산업재, 에너지 등을 연상하지만, 본질적인 관점에서 재해석해볼 필요가 있다

- 경기민감주는 경기보다 크게 하락했다가 크게 반등하는 섹터를 이른다

- 이에 따라 올해 상반기의 매출 증가율 vs 내년 매출 예상증가율을 도표로 나타났을 때, 경기 민감주는 2분기에 속하는 것.

- 그러나 위의 차트를 보면 자동차, 레저, 명품, 패션, 운송, 미디어 등이 전망이 좋을 것을 확인할 수 있다

- 특히 자동차/ 전통 자동차 업체는 밸류 확장의 여지가 존재한다

 

<온라인 명품 업체 <Farfetch> 주가, 출처: google>

 

- 뿐만아니라 산업재, 수주에 있어 모멘텀이 있기 때문에 건설, 조선, 기계 등의 섹터도 주목할만 하다

- 조선은 금리(특히 영국과 유럽)에 민감한데, 금리가 상승하는 구간에서 그동안 지연된 수주가 들어올 수 있다

- 기존의 주도주가 유지되는 중 금년에 부진했던 업중 중 운송, 소비재, IT H/W, 플랫폼 쪽의 이익 반등이 전망된다

 

▶ 2021년 유망 EFT 선별

▶ 2021년 투자 테마 선별